Capitaux propres versus endettement

L’entreprise a deux types de financement, le financement qu’elle génère par elle-même et qui vient des clients, et le financement externe. Le financement externe peut venir des actionnaires ou des investisseurs ou du monde bancaire. Principalement, on va parler de capital ou d’emprunt. Qu’est-ce qui est le plus intéressant pour l’entreprise ?

Tout d’abord, rappelons que les deux sont liés. En effet, les banques ne prêtent pas indéfiniment. Elles prennent en compte les fonds propres de l’entreprise qui, rappelons-le, sont constitués du capital et des résultats non distribués et appartiennent aux actionnaires. Donc imaginer une entreprise qu’avec du financement bancaire n’est pas possible.

L’avantage des actionnaires c’est que l’entreprise ne les rémunérera (leur versera des dividendes) que s’il y a du résultat. Donc si l’entreprise fait des pertes pas de coût pour elle. Mais les actionnaires sont ceux qui ont le pouvoir final. Selon le type d’actionnariat que vous avez, cela aura une incidence considérable sur la conduite de votre entreprise. Si par exemple votre entreprise est familiale avec un capital contrôlé par la famille, il est probable que l’optique soit de constituer du patrimoine, la recherche de la rentabilité est bien sûr importante, mais les résultats sont essentiellement conservés dans l’entreprise pour augmenter les capitaux propres. Si à l’inverse l’actionnariat est boursier, l’action est donc cotée et pour que la cote soit bonne, il est nécessaire que la société distribue des dividendes.

L’avantage des banquiers, c’est qu’ils n’ont pas le pouvoir. Ils ne prennent pas les décisions quant à la gestion de l’entreprise. Mais indirectement, ils attendent de l’entreprise qu’elle soit en mesure de rembourser les financements qui ont été mis en place. En effet que votre entreprise fasse des bénéfices ou pas, vous devez rembourser le capital et payer les intérêts. Vous avez donc un coût incompressible à assumer dans tous les cas.

Les deux modes de financement sont donc complémentaires. L’avantage de disposer de capital et au-delà de fonds propres importants vous permet de diminuer votre recours à l’emprunt et donc améliore votre résultat net puisque vous paierez moins d’intérêt. Par contre en fonction de votre actionnariat, vous serez peut-être amené à verser beaucoup de dividendes et donc finalement le résultat qui restera disponible pour l’entreprise pourra être faible.

Comme dans bien des aspects de la vie de l’entreprise c’est une question d’équilibre, et cet équilibre, va dépendre en grande partie du type d’actionnariat que vous avez et des horizons que se fixent ces actionnaires. La bourse peut vous permettre de lever beaucoup de fonds grâce à des augmentations de capitaux, mais peut exiger des rentabilités élevées et donc des distributions importantes. Un actionnariat familial peut être limité en financement, mais compenser par des distributions faibles. Dans tous les cas, l’entreprise aura besoin de la banque pour une bonne part de ses financements, mais le banquier tiendra compte de vos capitaux propres et de votre type d’actionnariat pour décider ce qu’il vous accorde et jusqu’à quel montant. Bien comprendre ces mécanismes est donc essentiel pour atteindre le bon équilibre de votre financement externe.

 

 

Michel Pivot (26 juin 2018)                               

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